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行业报告:中国34万亿新基建深度报告
2020-07-03 09:19:27 - 行业资讯

2020 年,从中央密集部署,到资本市场热捧,“新基建”正式站上风口。相比传统的基建,“新基建”是立足于高新科技的基础设施建设,主要包括 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。据统计,目前,已有 13 个省市区发布了 2020 年重点项目投资计划,其中 8 个省份公布了计划总投资额,共计 33.83 万亿元。
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值得一提的是,在整个新基建项目中,5G基建、大数据中心、人工智能作为近几年最热的技术领域,毫无疑问的成为谈论最多的话题。
近日,《新基建深度报告:新基建开启创新新时代,七大行业深度研究报告》,从新基建的内涵谈到为何要大力推进新基建,这些值得我们关注。
一、新基建新内涵
2018 年 12 月召开的中央经济工作会议,首次提出“加快 5G 商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”,“新型基础设施建设”的提法由此产生。此后,2019 年的政府工作报告也要求“加强新一代信息基础设施建设”。而 2020 年开年首次国务院常务会议也明确提出,要“出台信息网络等新型基础设施投资支持政策”。可以说,从一开始,“新基建”这一概念便与 5G、人工智能、物联网等新兴产业紧密相连。

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《报告》认为,“新基建”的“新”,不应仅仅指的是“新兴产业”的“新”,只要能够发掘出基建领域的新增长点,便能够被纳入“新基建”的范畴。因此,“新基建”的概念也适用于传统的基建领域。我们可以将发掘传统基建领域新增长的过程,称为对传统基建的“补短板”。而这“补短板”可从两方面入手:
一是发展传统基建领域的新兴细分子行业,如交通运输短板领域的冷链物流,能源行业短板领域的特高压和充电桩,民生基建领域的公共卫生和医疗等。
一是乘城市群建设东风,满足城市群对基础设施建设的新需求。随着我国城市群建设的推进,长三角、粤港澳、京津冀等多个城市群将对轨道交通、城际铁路、教育、医疗等基础设施产生广阔需求。
二、力推新基建原因:
短期稳增长中长期重构创新大时代
(1)短期:新基建将成为经济稳增长的关键
经济增长的三驾马车中,消费与出口均因此次紧急公共卫生事件受到影响,而投资因一季度淡季受冲击较小。基建投资是投资的重要组成部分,短期内预计将起到稳增长的作用。
出口方面,贸易摩擦叠加紧急公共卫生事件影响,我国出口持续承压。
自美国挑起贸易战以来,中国对美出口已快速回落,2019 年中有 7 个月出口金额环比增速 为负。而在当前事件影响下,全球经济趋缓,国际货币基金组织已将 2020 年全球经济增长预期下调为 3.3%,我国出口将进一步承压,对经济增长的拉动能力趋弱。

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消费与出口受制,投资将成为稳增长的主要驱动力。
投资、消费、出口是拉动经济的三驾马车。2019 年,消费/投资/出口对 GDP 增长的贡献率分别为 57.80%/31.20%/11.00%。然而,在当前影响下,消费与出口拉动经济增长的能力受限。消费的重要子行业如汽车、餐饮和旅游皆受重创。而受疫情波及,全球经济增速趋缓,进而导致我国出口承压。2003 年爆发“非典”,投资的 GDP 增长贡 献率高达 70%,可以预见,投资将成为当下稳增长的主要驱动力。

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基建投资将托底经济,而新基建将为经济增长注入新动能。
基础设施投资是固定资产投资的三大下游之一,对固定资产投资的占比长期保持在 20%以上,并以政府投资为主导,因此,基建将起到稳定托底经济的作用。新基建则进一步为基础设施投资扩容,在疫情期间,远程办公、在线课堂、远程护理、送药机器人等新兴产业崭露头角,而这些新兴产业的发展都离不开 5G、大数据、人工智能、云计算等新型基础设施的支撑,因此,新基建能够为新兴产业赋能,起到稳增长的作用。

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(2)中期,新基建将起到缓解我国社会的主要矛盾,助力“十四五”发展规划落地。
我国社会的主要矛盾已转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡 不充分的发展之间的矛盾”,在即将来临的“十四五”期间,国家将致力于缓解这 一主要矛盾。新基建通过着力提升基础设施水平,改善国计民生,并缓解主要矛盾,将大概率将成为“十四五”的重要发展方向。因此,在中期内,新基建依旧将在国民经济中扮演重要角色。

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新基建大概率将成为“十四五”的重要发展方向。
2019 年 11 月 25 日,国务院总理李克强主持召开研究部署国民经济和社会发展第十四个五年规划编制专题会议。李克强指出,“十四五”时期,我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的关键阶段,将推出一批重大工程和项目,着力提升基础设施水平。2020 年开年以来,已有北京、广东、重庆、湖南等多个省市的 2020 年政府工作报告提及新基建。由此可见,2020 年有望成为新基建的大举布局之年。新基建将将起到承上启下的作用,既助力“十三五”规划妥善收官,又与“十四五”规划发展目 标相契合,大概率将成为“十四五”的重要发展方向。
(3)长期:助力经济转型,加速进入创新大时代
长期来看,无论从全国经济发展还是区域经济建设,都要求开展大规模的新基建。在全国经济的层面上,中国经济将呈现由投资驱动转向创新驱动的发展趋势,5G、 云计算、人工智能等新兴产业即将来到“大创新时代”的风口,对 5G、数据中心、 充电桩等新型基础设施的广阔需求也应运而生。在区域经济的层面上,国家致力 于建设多个城市群,推进城镇化进程。催生了对交通、水利、市政等传统基础设 施的需求,并拓宽新型基础设施的应用范围。
(4)放眼全国:“大创新时代”对新型基础设施建设有广阔需求经济增速趋缓,经济发展将从投资驱动转向创新驱动,开启“大创新时代”。
波特在其《国家竞争优势》中指出,每一个国家的发展将经历生产要素驱动、投资驱动、创新驱动和财富驱动等四个发展阶段。1981-2017 年间,中国主要是由地产、 传统基建为代表的投资驱动发展。然而,近年来 GDP 增速呈下行趋势,呈现出明显的 L 型。2019 年,中国 GDP 达到 99.09 万亿元,同比增速为 6.10%,同比下降 0.6 个百分点。在经济增长趋缓的背景下,我国经济发展将踏上由投资驱动转向创 新驱动的转型之路。基于《突破性创新与经济增长》报告给出的分析框架,创新可以通过资本深化、推动人力资本增长、提高企业生产效率与促进经济结构转型 四大途径来促进经济增长,中国将迈入“大创新时代”。

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“大创新”时代来临,有望开展大规模的新型基础设施建设。
其一,对传统产业的改造提升要求开展大规模新型基础设施建设。
《2019 年政府工作报告》中提及,要“支持企业加快技术改造和设备更新,将固定资产加速折旧优惠政策扩大至全部制造业领域,打造工业互联网平台,拓展“智能+”,为制造业转型升级赋能”。这意味着以 5G、物联网、 云计算等为代表的为万物互联互通、为创新发展筑基的科技基建将有望得到大规模建设。以 5G 基站建设为例,截至 2019 年底,5G 基站建设数额已超 13 万个, 用户规模增速百万/月,用户规模与网络覆盖范围同步扩大。

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其二,新兴产业发展需要成熟的基础设施的支持。
《2019 年政府工作报告》提到要“深化大数据、人工智能等研发应用,培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、 新材料等新兴产业集群,壮大数字经济”,万物智能化、互联化所需的大规模信息基础设施建设可能更快更早地到来。
三、新基建推进速度有望超预期
(1)决策层:中央号召,地方政府跟进
2015-2019 年间,中央对基建的政策导向以“补短板”为主。《报告》指出,2020 年以来,中央开始密集提及“新型基础设施建设”。所以,由“基建补短板”到“新型基础设施建设”,决策层的转向将为新基建持续开拓成长空间。

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自 2020 年以来,已有 25 个省市的政府工 作报告提及新型基建,其中 8 个地区明确规划了年内计划新建 5G 基站的数量, 合计超过 30 万个。四川、重庆、陕西、河北等省市已发布了年度重点项目清单, 总投资接近 25 万亿元,计划完成投资也接近 3.5 万亿元。自决策层吹风到地方政府的跟进,自上而下地推进新基建。

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(2)监管层:货币财政齐发力,产业政策落地,层层加码扶持新基建
财政政策:施行积极的财政政策,为新基建进一步拓宽资金面积极的财政政策导向。
2020 年 2 月 21 日,中共中央政治局召开会议,要求积极的财政政策要更加积极有为,发挥好政策性金融作 用。这是继 12 月中央经济工作会议中的“积极的财政政策要大力提质增效”后, 近期再次对财政政策的力度的正面指示。减税降费、专项债扩容、引导政策性金融债发行等一系列积极的财政政策发力,将持续利好新基建。

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……
(3)产业政策:交通部、工信部等频频加码政策,推进新基建产业部署
以交通运输部、工信部为代表的部委,相继发布产业政策,致力于新基建,包括对传统基建补短板与建设 5G 为代表的新型基础设施。

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交通运输部:完善城市群综合立体交通网络,推进基建补短板完善京津冀、长三角等城市群交通网络,推进城市群基建补短板。

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工信部:持续推进 5G 基础设施建设。
产业层:产业整体发力创新,龙头企业引领新基建发展。
从产业层面来看,我国企业整体加大创新投入,培育利好新基建发展的产业环境, 而龙头企业如三大电信运营商等带头进行新基建,而 PE/VC 资本对新基建方向的关注度也在不断攀升。
(4)企业整体趋势:转向创新驱动发展
近年来,我国企业逐步转向创新驱动发展,培育利好新基建的产业环境。全国科技经费投入统计公报表明,2018 年各类企业研究与试验发展(R&D)经费 15233.7 亿元,比上年增 长 11.5%。从 2018 年全国科技经费投入结构来看,企业科技经费投入占比高达 77.4 %。对研发投入的高度重视,表明我国企业正逐步转向创新驱动发展,培育出利好新基建的产业环境。

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部分转自:兴业证券
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